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高华证券:现在关注财政悬崖

2019-10-09 13:15:13来源:励志吧0次阅读

高华证券:现在关注财政悬崖 2012-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场及政界的关注焦点很快就从选战结果转移到了如何解决定于年底生效的税收和支出政策、即“财政悬崖”的问题。

我们认为国会和总统可能要直到12月下半月才能化解他们在年底财政政策方面的分歧。虽然辨论拖至明年1月份的可能性也相当大,但我们仍认为更可能的结果是年底前即有协议出炉。

在我们看来,选举结果改变了财政悬崖辨论中的以下几个方面:(1)它降低了高收入阶层减税政策延期的可能性;(2)它降低了税收优惠政策被短期延长的可能性,延长整整一年的可能性则有所加大;(3)与其它可能的选举结果相比,眼下局面加大了财政悬崖最终结果的变数,主要因为解决财政悬崖需要两党做出妥协,而目前仍未见这种迹象。

由于总统和国会选举已经尘埃落定,围绕如何应对定于年底启动的税收和支出政策的辨论正式开始。众议院议长Boehner以及参议院两党领袖今日都就如何应对财政悬崖问题发表了讲话:

共和党籍众议院议长Boehner重申自己反对如总统所提议那样将终止最高两档税率优惠作为年底妥协的一部分。尽管如此,他原则上同意一份改革联邦福利和税收政策的财政协议。虽然Boehner明确反对将提高税率纳入协议,但是他似乎默许通过扩大税基的方式来提高收入。在众议院共和党人将如何解决年底辨论的问题上,Boehner表示在下周开始的跛鸭会期期间不可能达成大妥协。相反,他所提出的建议是“避免财政悬崖,将之作为在2013年采取大力行动化解财政失衡的第一步以及推动因素。”参议院少数党(共和党)领袖McConnell在另一份声明中也对两步走的方案表示了支持,包括先达成避免财政悬崖的协议,而后(应该是在2013年)再达成另一份有关税收和联邦福利政策改革的协议。

参议院少数党(民主党)领袖Reid今日也就财政悬崖问题发表了讲话,表明他仍坚持高收入阶层的税收优惠应该终止,但他没有明确界定具体对应的收入门槛。

这些声明对达成财政协议的影响难以一概而论。就积极的方面而言,Boehner默许略微提高收入灵活性有望降低两党达成广泛的中长期减赤协议的难度,也意味着通过提高税收收入来解决年底财政悬崖问题的可能性略有加大。

尽管如此,今日声明凸显出两党在高收入人士税收优惠政策的延续问题上仍各执一词。为了在很大程度上避免定自2013年1月出现的财政制约,无论是在临时抑或中长期的基础上,这一原本显得次要的问题都必须在年底前得到解决。

尽管目前国会将如何解决高收入阶层减税的问题尚不明朗,但选举结果意味着这部分减税政策在年底延期的可能性下降,因此在今天早些时候,我们将财政政策的基本假设调整为目前认为高收入阶层减税政策将于年底到期。这些税收优惠的取消将令2013年财政收入增加560亿美元。但如图表1所示,我们仍假设2001/2003年减税政策中的大部分都将被延期,替代最低税(AMT)的减税也将被通过,因此预期中的所得税升幅中的大部分将得以避免。图表2显示了我们基本假设下的财政政策对于增长的影响-这些影响已经纳入我们的经济预测当中-以及如果在当前法律下将于2013年生效的这些紧缩政策未能逆转,增长将受到的额外拖累。

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